为了带动有效投资支持补弱点扩内需，地方专项债政策再加码。
9月4日召开的国务院常务会议需要，今年限额中国大陆方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，十月底前全部拨付到项目上，督促各地尽快形成实物工作量。同时按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年年初即可用见效，并扩大用范围。专家预计，明年提前下达的新增地方政府债务限额逾1.8万亿元，而明年新增专项债额度可撬动2万亿元资金。
东北证券研究所固收首席剖析师刘辰涵对《证券日报》记者表示，国务院部署专项债的目的有三点：一是为了应付目前更趋复杂严峻的外部环境和面临下行重压的国内经济；二是托底经济需要增加有效投资；三是专项债预算对应的项目储备、预算下达、拨付项目用见效都需要时间，国务院需要提前部署，确保明年初即可用见效，对经济产生积极影响。
财政部最新数据显示，今年前8个月，发行新增地方政府债券28950亿元，占全年新增地方政府债务限额的94%。其中，一般债券8893亿元，占全年新增限额的96%；专项债券20057亿元，占全年新增限额的93%。至此，尚有1443亿元专项债待发。根据国务院需要，9月底地方债新增额度全部发完无悬念。
现在市场关注明年提前下达的新增地方政府债务限额有多少？十三届全国人大常委会第七次会议2025年12月29日表决通过了关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。依据决定，授权国务院在2025年后，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额(包含一般债务限额和专项债务限额)。授权期限为2025年1月1日至2025年12月31日。
依据刘辰涵测算，2025年新增一般债、新增专项债额度分别为9300亿元、21500亿元，按60%计算，预计明年提前下达的新增地方政府债务限额为18480亿元。
刘辰涵表示，新增额度最早在2025年1月份才能发行、拨付、用见效，且年内三季度马上今年的专项债额度全部发行完毕，故四季度可能不会有专项债发行供给；第二，因为四季度已经提前一个季度进行下一年度的专项债准备，基建和社融有望年初发力，进而有益于明年开年经济运行。
国务院常务会议明确，将专项债可用作项目资本金范围明确为符合重点投向的重大基础设施范围。以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比率可为20%左右。这意味着，可以撬动更多基建投资资金。
刘辰涵觉得，至于撬动多少基建投资资金，第一要看杠杆倍数限制，拓展基建项目，有相应的资本金需要，比如，城市轨道交通项目的资本金比率为20%，港口、沿海及内河航运、机场项目的资本金比率为25%，铁路、公路项目的资本金比率为20%。专项债可以撬动的杠杆理论上最高能达到5倍，但从实质操作来讲，3倍左右更接近实质状况。第二，要看明年专项债的新增规模有多少，假设专项债新增额度新增60%，则明年新增专项债额度在3.4万亿元左右，其中20%可以用于项目资本金，按3倍杠杆计算，可以形成项目资金2万亿元。
来源：证券日报